“纯粮酒因其与众不同的商业运营模式被投资人青睐，尤其是“股王”茅台，总市值位列两市第一。除开极高的利润率，茅台的金融属性也是加强了其商品的项目投资，从1499元的官方网参考价到2499元的零售价，这在其中的一千元价差足够让顾客为此限时抢购，抢到便是赚到。

那样的“商品流通价差”多少钱酒企朝思暮想的，可是销售市场独茅台一家。 做为以前的纯粮酒“大哥”，五粮液心里一直拥有商品金融化的期待，怎奈零售价一直在官方网参考价下，而一旦涨价，必然损害分销商的盈利，五粮液“数字酒证”的发布也许是为了更好地让其金融属性更强，可是实际好像也是惨忍的，五粮液当今的零售价仍未高过参考价，五粮液的“金融属性路”任重而道远。”

5月11日，臻久网表明，“五粮液数字酒证”的出让价钱（撤单）最大已报至19999元/个，约为第八代五粮液零售参考价的14倍。在品牌白酒价钱追随着贵州省茅台很多年的劣势下，五粮液总算在“类金融”销售市场完成了对茅台的追上。

照片来自互联网

在很多人来看，贵州省茅台是肯定的纯粮酒主宰。但事实上，在以前较长一段时间里，五粮液才算是高端白酒的大哥。殊不知在高管的数次不正确管理决策下，五粮液最后在2013年完全丢弃了“纯粮酒一哥”的王位。

做为往日酒王，五粮液显而易见不肯活在茅台的阴影之下。近些年，五粮液持续控量挺价，聚焦点品牌白酒。而具备创造力的行为是，上年五粮液在业界首先发布了“数字酒证”，“数字酒证”等同于一种下有最低（商品酒）无限张力的“金融商品”，五粮液期待以求提升 来提升 其金融属性。而在“纯粮酒金融化”的身后，五粮液或另有目地。

1

“数字酒证”能不能提升 五粮液的金融属性？

一直以来，在资本主义国家，陈酒一般 被区划为一种商品财产，许多大家族都是有自身的酒窑来协助大家族持续累积財富。而在我国，在贵州省茅台等品牌白酒慢慢演化为高端奢侈品的情况下，一股对于品牌白酒的个人收藏热也应运而生。

近些年，伴随着在我国高净值家庭的持续发展壮大，纯粮酒尤其是品牌白酒慢慢自小范畴的本人藏品，变化为个人收藏圈内和纯粮酒发烧友亲睐的投资理财产品和相近贵重金属的钱，“存款比不上窖藏”的意识逐渐快速普及化。

品牌白酒个人收藏风潮下，各种酒企也乘势而上，为提高集团旗下品牌白酒的投资价值开展包裝宣传策划、借势呐喊助威，头顶部酒企五粮液都不除外。

2020年3月，五粮液协同新浪网集团公司发布了“五粮液数字酒证”新项目，新浪网集团旗下的臻久网独家代理承担“五粮液数字酒证”的发售、市场销售和经营工作中。对于此事，有业界点评称，五粮液数字酒证的问世为白酒业打开了数字财产项目投资时期。

数字酒证一经发布，便吸引住了诸多投资人参加。同一年5月25日，“五粮液数字酒证”在臻久网服务平台打开第一轮首测，仅3个钟头即宣布售完。

照片来自互联网

说白了数字酒证，是与五粮液商品酒一一导向的区块链技术数据加密电子器件取货凭据，即每一个酒证相匹配一瓶五粮液商品酒，导向产品为第八代經典五粮液。

但是，与一般的取货凭据不一样的是，五粮液数字酒证不但具备正品保证、取货的作用，还被授予了赠予、出让、质押贷款作用，这就将纯粮酒从单一的消費作用拓宽到个人收藏、金融等行业。

殊不知，金融商品的明显特点就是盈利与风险性相辅伴，被授予金融属性的数字酒证一样要担负相对应的风险性。

以出让作用为例子，因为酒证有自身单独的销售市场供需属性和销售市场标价体制，酒证价钱由酒证持有人独立标价，这就要酒证拥有摆脱商品使用价值的股权溢价风险性。

依据臻久网挂到的价钱信息内容，现阶段给出的出让价钱最大已达19999元/个，远远地高于零售参考价1399元/瓶，一旦以前面一种价钱交易量，接任者必定要担负酒证价钱下挫或无后手接盘侠的风险性，因此酒证的出让全过程就变成一场“击鼓传花”的手机游戏。

照片来自互联网

一样的风险性也存有于酒证的质押贷款作用中。做为数字酒证的底层资产，第八代五粮液的终端设备价钱决策了酒证质押贷款的使用价值，在白酒价格下挫的情况下，酒证的使用价值必然出现缩水。除此之外，酒证销售市场不活跃性的状况下，酒证的质押贷款使用价值也会受到非常大影响，进而促使借款曝露于一定的风险性当中。

2

很多年价钱“下跌”，五粮液迫不及待“金融化”的身后

从白酒收藏热的初期诱因看来，是消費受“酒是陈的香”意识危害，但近些年，茅台、五粮液等商品的持续价格上涨推动顾客对品牌白酒、使用价值的认同则变成个人收藏热的根本原因。此外，纯粮酒金融化也随着打开。

针对收藏家来讲，纯粮酒金融化指使用价值发觉的当然結果；针对酒企而言，纯粮酒金融化则变成提高纯粮酒使用价值和级别的关键方式，而这或才算是五粮液发布数字酒证的真真正正目地所属。

老虎财经注意到，自2013年限定三公消费现行政策颁布后，五粮液不断被曝发生价钱“下跌”状况。据天风证券券商报告，2013年二季度至2017年四季度，关键商品“普五”批发价和一批价自始至终处在下跌情况。自此，五粮液根据“控量涨价”对策，批价才逐渐进到上行下行安全通道，方式盈利稳中有进变厚。

照片来自互联网

“价格倒挂”状况不但存有于市场批发，在零售销售市场一样存有。

2019年6月，五粮液发布第八代經典五粮液（通称“八代普五”），批发价889元/瓶，较第七代普五高于一百元/瓶，终端设备供应价格959元/瓶，终端设备零售价列入1199元。一个月后，五粮液将终端设备零售价上涨至1399元/瓶，早已靠近1499元/瓶的飛天茅台。

殊不知发售一年時间不上，一部分销售市场就传来“八代普五”价格倒挂的信息。

上年3月，就在数字酒证发布前夜，好几家新闻媒体称，五粮液普五第八代52度官方网零售参考价为1399元，但在好几个地域具体卖价则为1099元周边。而做为品牌白酒引领者53度飛天茅台的卖价则妥妥立在2000元价钱段之上，远超官方网零售参考价。

而茅台1499元的参考价就变成了大伙儿抢茅台的关键缘故，由于市价远超1499元，购到便是赚到，这在其中的价差便是茅台的项目投资净收益。

而五粮液尽管也在投资人的个人收藏编码序列当中，但其金融属性则要远弱于贵州省茅台，造成其不管在零售销售市场或是在市场批发，都一时没法将产品报价提高到飛天茅台同样水准。

而一旦轻率涨价，必定会对代理商的盈利导致挤压成型，最后或被方式缠身，那样的結果五粮液显而易见没法担负。

在这里情况下，五粮液只有将商品打导致“第二个飛天茅台”即可有超过敌人的机遇，而授予纯粮酒金融属性则是重要。

在上年5月底举办的五粮液2019年度股东会上，五粮液企业集团经理、股份有限公司老总坦言，“要将区块链技术数字酒证与五粮液的实体线商品导向，探寻消費、项目投资、个人收藏、储存等为一体的数字化消費新模式，提升 五粮液的金融属性”，一语道出了数字酒证的实际意义。

五粮液数字酒证的发布，为顾客打造出下有商品最低、上面有项目投资升值室内空间的预估，有希望促使“八代普五”的金融属性大幅度提高，开启涨价的“吊顶天花板”。

但是，虽然拥有数字酒证，但五粮液仍然沒有完全解决价格倒挂的难堪局势。在臻久在网上的已交易量纪录中，绝大多数第八代五粮液数字酒证的最大卖价未超出零售参考价。

3

往日“酒王”的坠落

在很多人来看，贵州省茅台是肯定的纯粮酒主宰。但事实上，在世纪之交的较长一段时间里，五粮液才算是高端白酒的大哥。假如以营业收入经营规模做为考量酒企市场占有率的规范，那麼五粮液自1994年超过杏花村汾酒至今，独霸销售市场长达19年。

五粮液往往能长期领先近二十年，关键归功于曾任场长王国春的涨价和提产对策。自1988年我国对包含五粮液以内的13种中国名酒放宽价格控制后，五粮液几回大幅涨价。放宽之初，五粮液价钱几近是茅台的一半，但到1998年，五粮液的价钱早已提及了茅台的二倍之上。

价钱上来了，生产量也在昂首阔步往前。1990年至2002年，五粮液第三次进行提产，生产能力跃居至二十万吨之上，而当期的茅台生产能力不上万吨级。

殊不知，这般高的生产能力中仅有一成上下可制成高档酒，剩余的只有移景中低档。为了更好地消化吸收很多的中低档酒，五粮液在业界首先发布了OEM方式，即买断合同运营模式。

在这类方式下，五粮液承担生产制造，而代理商则承担包裝和营销推广，每一个代理商都能够与五粮液协作开创一个自身的特有知名品牌。因此，五粮液子知名品牌一时如如雨后春笋不断涌现，据了解全盛时期子知名品牌达几十个。

可是，“成也萧何，败也萧何”，OEM方式下的多品牌策略却比较严重稀释液了五粮液的大品牌使用价值，最后造成五粮液逐渐从纯粮酒主宰之职上坠落，而坚持不懈高档精准定位的贵州省茅台则得到了弯道超越的好时机。

2005年，五粮液纯利润初次被茅台超过。2012年，受到限制“三公消费”等要素危害，品牌白酒逐渐遭受领域调节。可是五粮液对量价分辨出错，仍未适度减价，反倒逆势涨价，造成量价齐跌，生产商和代理商都遭到损害。

第二年，五粮液营业收入被贵州省茅台超过，到此纯粮酒一哥影响力完全被夺。虽然期内五粮液也曾对一部分知名品牌开展了清除，尝试聚焦点主知名品牌，但于事无补。

在2017年李曙光担任集团公司老总后，五粮液明确提出了“二次创业”宣传口号，从內部整治、商品知名品牌、渠道分销等多层次全方位下手改革创新。但是，这时五粮液与被茅台远远地甩在了背后。

截止2020年末，五粮液的营业收入、纯利润只等同于贵州省茅台的一半。在金融市场上，五粮液与贵州省茅台也隔了一个身位。目前为止，五粮液的总的市值约为1.07万亿，而贵州省茅台则做到了2.46万亿元。