导语：2021年3月份开始，华南地区码头苯乙烯到货量有明显减少，导致地区内现货供应紧张程度逐步递增，同时使得华南及华东两地苯乙烯价差明显增加，两地间套利窗口完全打开，两地价差最高拉大至1160元/吨。近期，华南地区供应紧张状态有所缓解，价差也有明显缩水，至目前两地套利窗口已经基本处于关闭状态。华南地区现货为何会如此紧张？又因什么因素导致供应紧张的缓解？

图1 2020-2021年华东、华南价格及两地价差走势

　　数据来源：隆众资讯

　　图1所示，由于华南地区内现货供应紧张，华南及华东两地价差自4月份起逐步加大，价差最高拉大至1160元/吨，自4月底5月初开始，价差才有明显的缩水。在此期间，华南地区苯乙烯现货供应越来越紧张，虽然两地价差拉大，套利窗口打开，但因华东地区供应也偏紧，很难有贸易货源能够调配南下吃到套利价差。当两地价差拉大致600元/吨以上开始，部分华东甚至是华北地区货源受到了华南地区内贸易商的关注，部分相对低价的送到货源开始进入华南市场，使不断扩张的两地价差受到压制。另外，4月底开始，中海油壳牌二期的贸易量货源注入华南市场，导致两地价差进一步缩水。

图2 2020-2021年华南地区码头贸易量货源到港情况

　　数据来源：隆众资讯

　　图2所示，自2021年开始，华南地区码头贸易量到货处于低位水平。据统计，2020年全年华南地区码头月均贸易到货量3.35万吨，2020年下半年月均贸易到货量4.13万吨，而2021年1-4月份码头月均贸易到货量仅3万吨左右。因2-4月份全球苯乙烯供应紧张，华南地区进口到货量明显减少，部分一手贸易商的进口合约因不可抗力被砍掉，同时，一手贸易商难以在美金市场中买到价格合适的货源补充进华南市场。另外，华南地区内部分大下游工厂的进口货源也受到影响，被迫由市场中采购现货，因此，码头虽有贸易货源到港，但是无法流入市场，直接转为了工厂货源，导致码头贸易量货源持续紧张。

图3 2017-2021年华南地区码头库存走势

　　数据来源：隆众资讯

　　图3所示，受到货量减少所影响，加之码头近期增加部分船提，华南码头库存量下降明显，并长期处于历史低位水平。华南地区2020年全年周度平均库存量在4.2万吨左右，2021年起至5月10日周度平均库存量为1.98万吨，2021年4-5月份周度平均库存量仅1.23万吨左右。4-5月份期间，码头贸易量库存十分紧张，最夸张的时候，1-2车(60吨左右)的贸易量都要东拼西凑，也是在此期间，有部分下游工厂放出少量原料至市场，稍微缓解了现货极度紧张的局面。

图4 2020-2021年华南地区产量走势图

　　数据来源：隆众资讯

　　图4所示，华南地区内苯乙烯工厂在无检修和更换催化剂的情况下，产出基本维持稳定，2020年华南地区周度平均产量2.22万吨左右，月度平均产量9.67万吨左右。2021年3月底，中海油壳牌二期70万吨/年的新增装置开始正式产出，但装置开工自4月底才正式满负荷生产，华南地区产量自3月底开始有增加，据统计，2021年1-4月份，华南地区周度平均产量2.44万吨，月度平均产量10.52万吨左右。由此看出，虽然产量增加，但在中海油东方和海南炼化相继检修的情况下，产量增量有限，同时工厂也需补发合约，再弥补码头到船的损失，便难以见到贸易增量。加之华南新增珠海壬庚30万吨/年的EPS装置，华南整体需求亦有增加，因此产量增加的影响并未体现。

　　总结：综合来看，华南地区的供应紧张，使得华南与华东两地价差不断增加，虽然中海油壳牌二期装置投产，但短时间内并未能完全弥补贸易现货供应紧张的局面。另外，中化泉州在福建45万吨/年的装置3月底正式产出，该装置产出的部分货源虽然也会发船至华南市场，但多数为下游合约到货，贸易增量有限。但行至目前，中海油壳牌前期对下游的供应问题解决，自4月底开始已经逐步发船至华南码头，同时增加其代理贸易商的现货供应量，现货供应紧张的状态在一步步缓解，同时，进口到货在5月份开始也将有逐步缓解的状态，大下游在现货市场采购量明显减少。当前虽然华南地区码头自提货源仍显偏紧的状态，但工厂送到货源已经在压制市场价格，因此，华南地区对现货挺价的难度将明显增加，华南与华东两地价差在未来将进一步缩水，5月底两地自提价格或将缩小至100-200元/吨左右，在华东地区有多余货源调配前，两地的套利窗口将会关闭。

（文章来源：隆众资讯）