房地产行业数据：上周(21/06/19-21/06/25)主流45 城一手房成交734 万平，环比+21%；其中，一二线环比+30%、三四线环比-7%；6 月截至上周末累计一手房月成交同比+1%，较上月-11pct；其中一二线同比+6%、三四线同比-16%，分别较上月-6pct 和-28pct。上周14 个重点城市二手房成交155 万平米，环比+20%；6 月截至上周累计成交同比-15%，较上月下降9pct。基数走高下，新房及二手房成交面积同比增速有所回落。库存方面，上周15 城推盘298 万平米，环比+9%；对应周成交/推盘比0.95 倍，低于1-5 月的1.25 倍、1.76 倍、1.35 倍、0.96 倍、1.29 倍。截至上周末，15 城可售面积为9,113 万平米，环比+0.1%；3 个月移动平均去化月数为8.1 个月，环比-0.04 个月，目前行业处于加库存阶段、但依然处于低库存阶段、并本轮加库存过程料将较为纠结。

　　主要政策新闻：6 月LPR 报价1 年期3.85%，5 年期4.65%，与上月持平；贝壳研究院监测6 月72 城主流首套房利率5.52%，二套5.77%，分别较5 月上浮5 个、4 个基点；四大行一年期及以上存款利率普遍下调，半年及以内短期利率则小幅上升，调整后定存利率最高3.25%；深圳部分银行两年期定期存款利率由2.94%下调至2.6%；武汉集中供地首日总成交额401.6 亿元，平均溢价率2%；上海首轮集中供地56 宗，成交857 亿，平均溢价率4.9%，较2020 年-5.5pct；海南省省长称对做好房地产风险防控作了进一步部署；北京四部门发文鼓励宿舍型租赁住房改建项目业态混合兼容；上海发布REITs20 条，盘活上海基础设施存量资产；招商蛇口基础设施公募REITs 上市，募集资金净额20.8 亿元；青岛放宽放开城镇落户限制；上海多家银行房贷额度告急，申请房贷要等到第四季；深圳21 年宅地供给363.3 公顷，较20 年大幅提高。

　　公司动态跟踪：恒大拟协议转让所持嘉凯城29.9%，剩余持股27.9%；中国恒大提前偿还136 亿港元的美元债本息；中骏商管拟全球发售5 亿股，预期7月2 日挂牌；建发股份收购工程技术上市公司合诚股份19.7%股权，对价6.5亿；合生创展集团拟发行2 亿美元6.8%优先票据；融创中国获大股东增持，涉资约7865 万港元；中国铁建完成发行31 亿元公司债，最高利率4.0%；招商蛇口20 亿西南区域购房尾款ABS 状态更新已反馈；华夏幸福新增债务64.5亿， 累计未偿还债务669.9 亿；正荣地产拟发行13 亿元年息7.125%优先票据；彩生活收购北京达尔文国际物业49%股权；珠海华发拟发行3 年期10 亿元中期票据；万科宣布全面加速开发经营服务并重转型，将启动一系列组织和人事安排；金科股份发行10 亿元公司债，票面利率6.3%；万科“18 万科 01”债券票面利率由4.05%下调至2.8%。

　　一周板块回顾：板块表现方面，SW 房地产指数下跌0.1%，沪深300 指数上涨2.69%，相对收益为-2.79%，板块表现弱于大市，在28 个板块排名中排第24 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前5 位的房地产个股分别为：

　　绵世投资、绿景控股、浙江广厦、荣丰控股、天津松江，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为招商积余、西藏城投、顺发恒业、世联行、万泽股份。

　　投资建议：我们持续看好房地产行业发展潜力，三条红线、贷款集中度管理和集中供地新规综合推动行业加速迈入运营驱动时代，料将推动行业门槛提升、并减少内耗，利于行业集中度提升、盈利能力改善，而由杠杆主导过渡至运营主导，也料将减少周期波动、助力行业健康持续发展。目前房地产处于估值和仓位的历史双底部，优质房企价值重估空间巨大。我们重申房地产板块“推荐”

　　评级、重申物管板块“推荐”评级，推荐：1)住宅开发：A 股：金科股份、金地集团、万科A、保利地产、中南建设、阳光城；H 股：世茂集团、旭辉控股、融创中国、龙光集团、美的置业、中国奥园、中国金茂；2)物业管理：

　　碧桂园服务、招商积余、永升生活服务、新城悦服务、新大正、保利物业、绿城服务；3)商业地产：新城控股、龙湖集团、宝龙地产、大悦城，建议关注：

　　华润置地；4)物流地产：ESR、南山控股。

　　风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧，融资政策超预期收紧。

（文章来源：华创证券）