据海关总署，美元计价，今年6 月我国出口同比增长+32.2%(前值+27.9%，Wind 一致预期+21.4%)；今年6 月出口额较2019 年6 月两年复合增速+15.1%，较前值上行4pct；今年6 月出口额是去年初至今的单月最高值。

　　6 月份对比5 月份，服装鞋帽/玩具出口金额环比升幅相对最大——印证我们在《出口动能持稳；进口量价齐升》(20210607)中对我国出口产品结构逐渐向疫情前“常态”回归的判断；两年复合增速看，机电产品(+15.5%)、玩具(+15.5%)、家具(+16.5%)出口增长较为平均。

　　欧洲经济重启、需求扩张之下，我国对欧洲出口进一步加速。排除基数影响、与2019 年6 月对比，我国对美国(+9.3%)、欧盟(+9.9%)、东盟(+16.3%)出口的两年复合增速较前值(今年5 月份的两年复合增速)走高，其中对欧盟出口加速幅度最大。环比来看，我国往美国(+4.5%)、欧盟(+8%)、东盟(+3%)出口环比也仍然上涨。

　　美元计价，6 月我国进口同比+36.7%(前值+51.1%，Wind 一致预期+26.2%)；较2019 年6 月，两年复合增速+18.8%、较前值上行6.4pct。

　　进口量价齐升、原材料涨价的贡献仍然较大。据海关总署，6 月份农产品进口金额达到去年3 月以来的最高值，其中大豆进口金额环比增幅接近20%；上半年大豆、玉米、小麦等农产品进口量价齐升。上半年进口原油(+25%)、铁矿石(+85%)金额同比增幅较大，但进口原油(-3%)、铁矿石(+2.6%)的吨数同比变动不大，主要是涨价因素带动金额上行。我国对集成电路进口需求仍然较大，6 月份进口金额环比+14%、上半年累计同比接近+30%。

　　6 月份我国贸易顺差515 亿美元、今年Q2 顺差1400 亿美元(去年同期1520亿美元)，上半年累计顺差2550 亿美元。Q2 顺差低于去年同期的主要原因是大宗商品涨价之下，进口金额升幅大于出口。分地区来看，Q2 我国对美国顺差(923 亿美元)较去年Q2 上行120 亿美元；对欧盟顺差(410 亿美元)较去年Q2 回落40 亿美元。

　　如我们在《海外： 通胀与利率的平衡依然“脆弱”》(20210531)中所述，尽管美国需求增长斜率高点或已过去，但以欧洲、日本为代表的其他发达经济体有望接棒，Q3 可能是年内全球总需求环比增长高点，我国出口增长动能依然充足。其他东亚制造业国家——韩国6 月出口金额为2018 年10月以来最高值，相对2019 年6 月的两年复合增速达到12%(前值5.4%)，也呈现加速态势。菲律宾、马来西亚、越南等东盟国家的经济和贸易活动仍受到变异毒株传播、疫情再度回升的扰动，我国在全球贸易份额中的占比或较为稳健。

　　风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。

（文章来源：华泰证券）