科创板公司超300 家，智造公司达1/4、细分板块龙头显现：自2019 年7月22 日科创板开板以来，截止2021 年7 月3 日共计302 家公司上市交易，TMT 公司占据38%、数量超110 家；医药公司次之、占比24%，达到70 余家；高端装备公司排名第三，占比约为16%。聚焦细分行业，48 家“智造”

　　公司在下游汽车、轨交、光伏、工业机械等领域均有所分布，其中工业机器人产业链(埃夫特、绿的谐波、瑞松科技、瀚川智能等)、光伏产业链(奥特维、高测股份等)初显规模。工业设备公司数量最多、达到31 家；电气设备多为智能仪器、共计6 家；除此之外，九号公司以及石头科技为可选消费类机器人；交运设备和国防设备分别为5 家和4 家。

　　科创属性持续夯实，高端装备行业市盈率为51X、处于中值水平，部分高景气度赛道估值达到100X 以上：高端装备公司加码研发投入，48 家公司整体研发费用率中位数逐年上升，从2018 年的6.32%逐步上升至2020 年的7.72%；其中13 家公司(占比27%)研发费用在10%以上。且70%公司研发人员占比20%以上，研发人员平均数在250 人以上。目前科创板高端装备行业市盈率为51X、处于中值水平，对标A 股机械板块估值水平，其中机械板块的三级行业如专用机械下属的锂电设备pe 达到100X以上、核电设备在90X以上、光伏设备在60X 以上，通用设备下的服务机器人pe 近90X、激光加工设备70X+、工业机器人在50X 左右。部分高景气度的光伏、锂电设备、智能制造领域获得市场高估值，如奥特维、利元亨2021H1 业绩预告增长明显。

　　上涨公司多具备更强研发属性，更大规模体量、成长性突出公司易获得市场青睐：有11 家公司实现相较于首日市值的持续上涨、占比23%。从规模体量、成长能力以及研发投入等多维度进行对比分析。1)规模体量：上涨公司具备更大体量，2020 年归母净利润中位数0.88 亿元；2)业绩增速：上涨公司表现突出，营收、归母净利润增速达到20%以上；3)研发投入：上涨公司或具备更强研发属性，2020 年研发费用率中值9%以上，较下跌公司相差2pcts。

　　五维度掘金科创板高端装备公司，看好具备稀缺性、行业地位突出公司：

　　从规模体量、成长性、盈利能力、估值水平和行业地位5 个维度对于目前高端装备行业进行筛选分析。根据5 个标准，我们进一步筛选出符合3 个以上条件的公司，其中3 家公司满足5 个条件、6 家公司满足4 个条件、8 家公司满足3 个条件，建议关注具备稀缺性、行业地位突出、符合3 个标准以上的公司。满足5 条标准的3 家公司(九号公司、奥特维和华锐精密)。

　　风险提示：盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收账款风险

（文章来源：安信证券）