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全球前三 打破垄断 韦尔股份的进阶之路

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-03-07 浏览次数:0
如何赚钱

  近期市场热闹非凡,经常上演性感大“深V”,但是科技股似乎热情不高,一直处于盘整中,期间虽有反弹,但也日内为主,连续性较差。

  这一方面是客岁以来涨幅过大,当进步入正常调解周期,另外就是海表里局势共振的结果。但近期也看到政策扶植频出,比方半导体产业减税就是最直接的。这几年,海内半导体产业蓬勃发展,全球产业链转移,海内龙头企业全方位追赶,通过表里并购等方式也培育出具有一定全球竞争力的公司,韦尔股份(603501)就是其中之一,也是我们今天的主角。

  韦尔股份(603501):

  公司主要从事TVS、MOSFET、电源管理IC等功率器件的设计与贩卖,后期通过内生和外延逐步形成了设计+分销的全面结构。韦尔在2019年乐成收购了两个影像传感器CIS设计公司豪威(全球CIS第三大供应商)和思比科,业务涵盖CIS设计、功率器件设计与贩卖和电子元器件分销。收购完成以后,CIS成为最主要的业务。

  以2019年营收为参考,公司设计业务+豪威+思比科营收到达113.58亿元,约16.23亿美元,凌驾2019年世界排名第十的芯片设计上市公司戴乐格的营收(14.21亿美元),思量到CIS行业的景心胸,韦尔的设计业务营收有望进一步提升。

  实控人是资深半导体从业者:

  收购完豪威和思比科以后,首创人虞仁荣老师在上市公司持股41.71%,仍掌握控股权。虞仁荣结业于清华大学无线电系,具有20多年的半导体行业经验,早在2001年创立北京京鸿志起(随后相继建立深圳京鸿志电子、苏州京鸿志、香港华清、深圳京鸿志物流等,以及收购上海灵心等从事分销业务主体),从事半导体分销业务。虞仁荣于2007年在上海建立了韦尔股份,举行功率器件的研发与贩卖,奠基了公司的发展基础。熟悉市场的虞仁荣对行业的发展纪律掌握十分到位,2013-2017年通过收购和内生不停壮大公司范围,历时2年多完成了对豪威和思比科的收购,并定向增发助力豪威和思比科的CIS晶圆测试与晶圆重构封装。

  豪威科技:CIS一线厂商细分领域全面着花

  建立于1995年,是领先的数字图像处置惩罚方案提供商,主营为设计、生产和贩卖高效能、高集成和高性价比半导体图像传感器,是全球第三大CMOS图像传感器(CIS)供应厂商,仅次于索尼和三星。主要产物为CIS、特定用途集成电路产物(ASIC)、硅基液晶投影显示芯片(LSCO)和微型影像模组封装(CameraCubeChip)。

  豪威产物的应用领域主要涉及智能手机、车载摄像头、医疗摄像头、监控装备、无人机、VR/AR 摄像头等方面。目前为韦尔股份的子公司。

  豪威2019年营收近100亿元,范围居于海内IC设计公司前线。其中手机业务为最大来源,在整个行业排名第三,仅次于索尼和三星,是海内唯一能提供高端手机CIS的企业。安防和汽车业务都是全球第二,营收分别为14.6亿和11.8亿,占公司营收比例为 16.8%和 13.6%。公司2018年净利润2.64亿元,扣除美国一次性税务事项,净利润为4.13亿。

  公司 2016-2018 年的毛利率逐年递增,主要是由于公司2016年私有化以后战略调解,放弃部门低毛利率CIS的研发,聚焦毛利率更高的主摄像头的研发,高端产物在2019年已经取得巨大突破。

  豪威是全球CIS第一梯队厂商,2018年全球CIS市场份额豪威占比11%。豪威手机客户涵盖华为、小米、OPPO、VIVO 等主要品牌手机商,前六的手机品牌中占据四席,有望享受手机行业集中度提升带来的红利。

  豪威在汽车和安防领域市占率高,排名第二。2018年汽车CIS营收为11.8亿,市占率到达22%,排名第二,14-18 年间CAGR为24%。豪威的汽车产物主要销往欧洲市场,未来在海内市场远景巨大。豪威在安防领域背靠海内海康、大华等厂商,2018年营收14.6亿元,全球市占率为19.5%,排名第二。

  豪威被韦尔控股以来,驻足研发高端产物,接连在手机、汽车、安防领域取得突破。手机端,突破24M、32M、48M和64M的研发,48MP是迈向高像素领域的关卡,豪威突破48MP技能后,在64MP以及未来的108MP等高像素领域的追赶将会加速,与索尼和三星技能迫近。非手机端,突破3.6M背照安防产物,LFM、HDR等汽车产物,3微米全局快门、光波导集成传感器等AR/VR 技能。

  思比科也主要从事CIS研发与贩卖,但是与豪威定位差别,主要聚焦8M及以下的中低端CIS图像传感器产物,与豪威有互补性。思比科拥有较低成本、较高性价比上风。

  收购Synaptics:

  2020年4月,韦尔股份1.2亿美元收购Synaptics TDDI(显示触控驱动集成)业务完成。TDDI 是由 Synaptics 2014年提出,使移动电子装备更浮滑、续航更久、成本更低、显示效果更好。

  颠末Synaptics多年推动,TDDI 技能已经成为移动终端显示及触控的主流技能,并在快速扩大渗出率。TDDI有结构简朴、节省成本、简化设计流程等上风。

  数据显示,2015年全球 TDDI出货量仅为800万颗,2016年升至5000万颗,2018年到达4.14亿颗,2019年5.15亿颗。TDDI主要玩家有 Synaptics,台湾的联咏、敦泰、奇景等,韩国三星、Silicon Works 等原驱动 IC 厂商也加码 TDDI 市场。

  TDDI 目前主要应用于智能手机LCD屏,三星 Galaxy Note 10+5G 的 super AMOLED 屏实现了TDDI技能,有望推动 TDDI 在 AMOLED 市场的增长。

  由于2019年美国一系列行动,华为和海内其他品牌在选择美商时越发慎重,Synaptics 因此丢失海内手机厂商的部门订单,联咏从中受益。在韦尔收购 Synaptics TDDI 业务后,有望与海内厂商重新协同,抢占联咏、敦泰等台企 TDDI订单,市占率大幅提升。

  (作者:秦亮执业证号:A0680616110002)

(文章来源:巨丰财经)

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